Griežta redakcinė politika, kurioje pagrindinis dėmesys skiriamas tikslumui, aktualumui ir nešališkumui
Sukūrė pramonės ekspertai ir kruopščiai peržiūrimi
Aukščiausi pranešimų ir leidybos standartai
Griežta redakcinė politika, kurioje pagrindinis dėmesys skiriamas tikslumui, aktualumui ir nešališkumui
„Morbi Pretium Leo et Nisl Aliquam Mollis“. Quisque Arcu lorem, ultricies quis pellentesque NEC, Ullamcorper Eu Odio.
Rugpjūčio 19 d. Gijoje analitikas Milesas Deutscheris teigė, kad „MicroStrategy“ rinkoje implizuota grynosios turto vertės (MNAV) premija-pagrindinė pavara Michael Saylor „Bitcoin“ įsigijimo smagratyje-smarkiai suspaudė, susilpnindamas grįžtamojo ryšio kilpą, kuri padėjo įmonei aplenkti didžiąją ciklo dalį. „Michaelas Sayloras pastatė beprotiškiausią„ BTC “smagratį istorijoje. Tačiau jo perkamosios galios pradeda nykti. Dabar rinka užduoda vieną klausimą:„ Ar pagaliau pasirodo BTC iždo burbulas? “
„MicroStrategy“ „Bitcoin Premium“ išblukina
„Deutscher“ nurodo diskusiją, kaip investuotojai šiuo metu vertina „MicroStrategy“. „Žmonės dažnai nepastebi, kad„ MicroStrategy “turi seną programinės įrangos verslą, kuris ir toliau generuoja pajamas. Tačiau„ MicroStrategy “iš esmės tapo įmone, kurios vertinimą visų pirma įtakos turi jos BTC akcijų paketai. Visa sistema maitina MNAV (rinkos imliavertė).“
Praktiškai „Mnav“ daugkartinis yra „Premium Investors“ už bendrovės išvaizdą „Bitcoin“ vertę, kad pasiektų pasinaudotą BTC ekspoziciją per MSTR. „~ 1,58x MNAV reiškia, kad rinka už jų BTC moka 58% priemoką.“ Anot Deutscherio, ši premija „kadaise buvo 3,4x mnav“, kai bitcoin spirgėjo, tačiau „dabar sumažėjo iki 1,58x. Paklausa sulėtėja“. Kitaip tariant, tai, kas buvo galingas smagratis – „High Premium“, įgalinantis pigų nuosavybės išleidimą, kuris finansavo daugiau „Bitcoin“ pirkimų, kurie savo ruožtu išlaikė NAV, o priemoka padidėjo – dabar paskatinta sukimosi sukimo momentu.
Susijęs skaitymas
Šis poslinkis susikerta su ginčytinu įmonės veiksmu. „Neseniai Sayloras sukėlė ginčus atskleisdama, kad strategija peržiūrėjo savo„ MSTR Equity “bankomatų rekomendacijas, kad būtų galima pasiūlyti didesnį„ lankstumą “vykdant savo kapitalo rinkų strategiją“. „Deutscher“ teigia, kad didesnis išleidimo lankstumas „gali sumažinti akcininkų vertę ir padidinti finansinę riziką, susietą su„ Bitcoin “nepastovumu“.
Jis pažymi, kad pokyčių „rinka yra gana susiskaldžiusi“. Kalbant apie konstruktyvią pusę, jis cituoja @thedefivillainą – „lėtesnė tiekimo koncentracija Sayloro rankose“, „didesnis svertas, pagrįstas MNAV“, ir „sumažinus BTC pirkimo spaudimą doleriais“ – todėl peržiūra galų gale gali būti geranoriška.
Tačiau kritikai nerimauja dėl „mirties spiralės galimybės“. Pašalinus 2,5x MNAV apsaugą, skirtą nuosavybės leidimui išduoti, „MicroStrategy“ gali parduoti akcijas mažesniais vertinimais. “ „Deutscher“ pasakojime refleksyvumas yra operatyvinis rizikos veiksnys: „Refleksyvumas yra žiauri jėga, veikianti abiem kryptimis“.
Hipotetinis scenarijus
Tada „Deutscher“ nustato streso testą, kad parodytų, kaip tas refleksyvumas galėtų įkąsti, jei „Bitcoin“ susilpnės, o aukščiausios klasės suspaudžia iki pariteto. „Jei„ BTC “kaina sumažės 20%, o„ MicroStrategy “MNAV kelis kartus sumažėja iki 1,0x, atsargos gali sumažėti 46,5%.“
Jis eina per aritmetiką pagal mintį – 115 000 USD už BTC, kuris 20% sumažėtų iki 92 000 USD. Dėl „MicroStrategy“ „226,331 BTC“ jis skaičiuoja, kad išvaizdos NAV siekia 20,82 milijardo JAV dolerių.
Norėdami suderinti tiksliai 1,0x MNAV, jis remiasi įmonės verte ir rinkos viršutinė riba pagal tą scenarijų: „Pradėjęs nuo 20,82 milijardo JAV dolerių įmonės vertės, mes atimame„ MicroStrategy “2,2 milijardo dolerių skolą ir pridedame 0,1 milijardo dolerių grynaisiais.
Susijęs skaitymas
Išvada, kurią jis daro iš modeliuoto kelio – BTC –20% iki ~ 92 000 USD, MNAV → 1,0x, MSTR rinkos viršutinė riba –46,5% – yra tai, kad „MicroStrategy“ nuosavybė išlieka panaudotu instrumentu, kurio rezultatas gali būti iš esmės blogesnis nei pats „Bitcoin“, kai priemokos suspaudžia.
Be scenarijaus matematikos, „Deutscher“ susieja naujausius taškinių kainų veiksmus su besikeičiančia ribine paklausa. „Manau, kad pastarojo meto BTC silpnumas gali būti priskiriamas rinkai, pradedant kainą dėl sumažintos„ Saylor “paklausos/uodegos potencialaus pakeistų bankomatų rekomendacijų rizikos.“
Lygiagrečiai jis pabrėžia, kaip „Spot ETF“ dauginimasis išnaikina pradinį pagrindimą už tai, kad sumokėjo didelę sąrašą ir įmonės priemoką, skirtą BTC „beta“: „Spot Bitcoin ETF dabar yra gausu. Kodėl jūs mokėtumėte 58% priemoką už MSTR panaudotą ekspoziciją, kai galite patraukti„ Ib “švarų ~ 1,0x?“.
Savo kadru, pats „Mnav Premium“ „parodė rinkos požiūrį, kad MSTR pralenkė BTC“. Atsižvelgiant į tokį vaizdą, priemoka atrodo ne tokia kaip ištverminga struktūrinė savybė ir labiau panaši į įsitikinimų jautrų kintamąjį. „Mano nuomone,„ MSTR Premium “iš esmės yra azartas. Jūs lažinatės dėl trijų trapių dalykų: nepageidaujamo rinkos pasitikėjimo, atviros kapitalo rinkas ir Sayloro vadovybę. Jei kuris nors iš šių ramsčių pradeda banguoti, priemoka žlunga.”
Spaudos metu BTC prekiavo 113 624 USD.
Pateiktas vaizdas, sukurtas naudojant „Dall.E“, „TradingView.com“ diagrama
